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卖空机制能否提高上市公司的盈余质量?——基于转融券制度的准自然实验

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【作者】 刘亭立姜莹

【Author】 LIU Ting-li;JIANG Ying;School of Economics and Management,Beijing University of Technology;

【机构】 北京工业大学经济与管理学院

【摘要】 我国证券市场卖空合法化已近十年时间,但前期卖空约束的存在使得该机制对上市公司的治理作用存在争议。基于转融券制度这一准自然实验窗口,本文以2014-2016年我国A股上市公司为研究样本,采用倾向得分匹配法排除了样本选择偏误后,通过盈余反应系数模型检验在卖空约束得到了极大缓解的情况下,卖空的事前威慑效应对盈余质量的影响,并分析不同产权性质及股权结构下影响的效果及差异。研究结果表明,缓解卖空约束具有积极的外部治理效应,潜在的卖空机会具有典型的事前威慑效应,能够有效抑制盈余操纵、提高盈余质量;但对于不同产权性质和股权结构的公司,卖空机制的治理效应对盈余质量的影响不尽相同。上述结论为卖空对上市公司的治理效应提供了不同角度的检验,并为转融券制度的推进及完善提供了调整思路和方向。

【基金】 国家社会科学基金面上项目,项目编号:18BGL090
【所属期刊栏目】 货币金融 (2019年11期)
  • 【DOI】10.13902/j.cnki.syyj.2019.11.014
  • 【分类号】F832.51;F275
  • 【下载频次】155
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