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人民币汇率波动反映了经济基本面吗——基于FAVAR模型的经验证据

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【作者】 周阳

【Author】 Zhou Yang;

【机构】 济南大学经济学院

【摘要】 鉴于经济基本面在汇率波动中的重要作用,本文构建一个包含96个变量在内的FAVAR模型来研究人民币汇率波动和经济基本面的关系.结果发现,影响我国经济基本面的因素可由7个共同因子来刻画,它们构成了人民币汇率的波动源;在四个不同的汇率波动期,经济基本面的作用显著不同,典型的是在加入SDR的背景下,人民币兑美元汇率的较大波动是由经济基本面主导的,但总体而言,人民币兑欧元、日元汇率对经济基本面的反映较弱.此外,在货币政策冲击下我国CPI并没有出现"价格之谜"现象,而利率因子冲击使人民币汇率呈现出"超调"的显著特征.因此,央行在政策取向上应继续提升经济基本面在汇率波动中的作用,避免市场情绪左右人民币汇率的走势.

【关键词】 人民币汇率波动经济基本面FAVAR模型
【基金】 国家社会科学基金一般项目“汇率弹性增强背景下我国货币政策的有效性及其提升策略研究”(17BJY196)的资助
【所属期刊栏目】 金融论坛 (2019年08期)
  • 【分类号】F832.6;F124
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