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投资—现金流敏感性:融资约束还是代理成本?

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【作者】 连玉君程建

【Author】 LIAN Yu-jun,CHENG Jian(Jinhe Center for Economic Research,Xi’an Jiaotong University,Xi’an 710049,China)

【机构】 西安交通大学金禾经济研究中心西安交通大学金禾经济研究中心 陕西西安710049陕西西安710049

【摘要】 文章在控制Tobin’s Q衡量偏误的前提下,重新审视了中国上市公司的投资—现金流敏感性问题。结果表明,在控制衡量偏误的影响下,投资支出仍然对现金流非常敏感。然而,不同于前期研究,文章发现融资约束程度轻的公司反而表现出更强的投资—现金流敏感性。对此“反常”现象的动因检验表明:融资约束程度轻的公司倾向于过度投资,代理问题是导致现金流敏感性的主要原因;而融资约束较为严重的公司则表现为投资不足,信息不对称是导致现金流敏感性的主要原因。

  • 【DOI】10.16538/j.cnki.jfe.2007.02.004
  • 【分类号】F830.9
  • 【被引频次】703
  • 【下载频次】8369
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