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终极控股股东控制权与全流通背景下的大股东减持

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【作者】 俞红海徐龙炳

【Author】 YU Honghai1,XU Longbing1,2 (1.School of Finance,Shanghai University of Finance and Economics,Shanghai 200433,China;2.Institute of Finance and Economics,Shanghai University of Finance and Economics,Shanghai 200433,China)

【机构】 上海财经大学金融学院上海财经大学财经研究所

【摘要】 股权分置改革完成后,随着大批限售股解禁,大小非减持已成为当前理论界和实务界共同面临的关键问题。文章在理论上首次通过动态模型研究大股东减持,结果发现控股股东最优减持与其现金流权及公司治理水平正相关,而与控制权私利、外部市场回报负相关,且减持并非其必然选择。同时,由于调整成本的存在,控股股东减持是一个持续的动态过程。基于第一大股东减持数据,实证研究结果基本验证了理论发现。文章揭示了大股东减持的内在机制,为股权分置改革后大股东持股结构调整提供了理论依据,同时也在一定程度上解释了当前市场上的减持现象。

【基金】 国家自然科学基金项目(70673056,70803027,70873080);教育部新世纪优秀人才支持计划项目(NCET-07-0533);上海市哲学社会科学规划项目(2008BJB003)
【所属期刊栏目】 金融研究 (2010年01期)
  • 【DOI】10.16538/j.cnki.jfe.2010.01.012
  • 【分类号】F832.51
  • 【被引频次】143
  • 【下载频次】2802
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