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流动性外部性和逆向选择——基于日内交易的研究

何兴强牛鸿

中山大学岭南学院

摘要:本文首次运用基于指令驱动市场的DNR买卖价差结构模型,实证分解上证股市买卖价差的逆向选择和指令处理成本结构,探讨价差结构与交易指令规模的关系。通过综合考察交易行为、交易成本和逆向选择成本的日内模式,探讨流动性外部性的存在性及其原因。研究表明:逆向选择和指令处理成本日内分别呈"L"和"U"型模式,逆向选择成本决定了交易成本的日内模式,流动性外部性源于信息不对称。开市时交易者较少,逆向选择成本进而交易成本高,缺乏流动性外部性;收市时交易者多,逆向选择成本进而交易成本低,存在显著的流动性外部性。
  • DOI:

    10.19744/j.cnki.11-1235/f.2009.07.007

  • 专辑:

    经济与管理

  • 专题:

    宏观经济管理与可持续发展; 金融; 证券; 投资

  • 分类号:

    F224;F832.51

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