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监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险

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【作者】 王化成曹丰叶康涛

【Author】 Wang Huacheng;Cao Feng;Ye Kangtao;

【机构】 中国人民大学商学院

【摘要】 随着大股东持股比例的上升,究竟会导致大股东更有动力监督管理层,并降低其掏空动机,还是更有能力掏空上市公司、损害中小投资者的利益呢?为此,本文以2003~2012年中国A股上市公司为样本,考察了大股东持股比例对股价崩盘风险的影响。研究发现,随着第一大股东持股比例的提高,未来股价崩盘风险显著下降;在控制了内生性等问题之后,该结论依然成立。这支持了"监督效应"和"更少掏空效应",但不支持"更多掏空效应"。进一步分析表明,大股东持股同时通过"监督效应"和"更少掏空效应"影响股价崩盘风险。本文不但深化了股价崩盘风险影响因素研究,而且有助于我们全面认识大股东在公司治理中的角色,对于深入理解大股东在资本市场中的作用,以及如何防范股价崩盘、促进资本市场健康有序发展都具有重要意义。

【基金】 国家自然科学基金项目(项目批准号:71372162、71432008、71472002)对本文的资助
【所属期刊栏目】 中国金融·财政论坛 (2015年02期)
  • 【DOI】10.19744/j.cnki.11-1235/f.2015.02.005
  • 【分类号】F832.51
  • 【被引频次】590
  • 【下载频次】16638
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